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Echo网络文摘

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天天说钱:地方债警报并未解除  

2014-01-01 07:08:45|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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(2013-12-31 10:35:06)
http://blog.sina.com.cn/s/blog_e3be0f160101d0x5.html

千呼万唤之后,国家审计署昨天(12月30日)终于在官网上公布了地方债数据。审计署的结论是:政府性债务各项风险指标均处于国际通用的控制标准范围内,风险总体可控。

 

随后,各种“砖家评论”开始涌现,我看到最醒目的标题是“中国地方债没危机”。并称,这两年来关于地方债危机的大呼小叫,“让人烦透了”,最终证明是“危言耸听”。

 

这种说法的确是“危言耸听”。因为刚刚结束的中央经济工作会议上,有史以来第一次把防范地方债风险,单列为未来一年工作的重点。难道中央政府都被关于地方债的“大呼小叫”误导了?

 

仔细研究审计署的报告全文,我觉得地方债仍然存在巨大隐患,至少以下几点需要关注:

 

第一,中央政府加上地方政府的真实负债率,已经接近国际警戒线。审计署在报告中说,截至2012 年底,全国政府债务总负债率为39.43%。这个结论,是把债务中“政府负有担保责任的债务”和“可能承担一定救助责任的债务”进行了大幅折算后推导出来的。但这两类债务,都是政府融资平台、国有企业和事业单位等借的债,依赖的是政府信誉,如果出现问题,最终不是财政资金买单,也是财政外的“准财政资金”买单,所以不打折计算更为审慎。如果这样,中国各级政府总负债率已达53%,距60%的警戒线不远。

 

第二,地方债目前三类债务总额约18万亿,虽然规模可控,但增长偏快,归还日期集中,对卖地收入过于依赖。“政府负有偿还责任”是地方债的核心,这部分大约有10.8万亿,其中44.8%需要在2014年年底之前归还。而地方债全口径的规模接近18万亿,需要2014年年底前归还的占37%。2010年以来,省、市、县三级政府核心债务的年增长率分别为长14.41%、17.36%和26.59%,综合起来接近20%。在偿还地方债的调查中,发现37%的债务,地方政府准备通过“土地出让金”偿还。

 

去年全国卖地收入3万亿,增幅约50%,用土地出让金归还总计18亿的地方“全口径债务”,似乎不成问题。其实未必,去年的卖地收入暴涨,很可能是最后的狂欢。随着三四线城市房地产市场泡沫破裂,2014年和以后的卖地收入,很可能大幅下降。此外,目前政府垄断建设用地的局面,会随着土地制度改革而改变。因为这种制度不仅推高房价,对买房者构成剥削,对农民更是一种剥削。这是近年来居民真实消费能力不断下降的根本原因,也是国富民贫的根源,中央目前正力图改变这种局面。

 

第三,截至2012 年底,已经有3个省级、99 个市级、195 个县级、3465 个乡镇政府“负有偿还责任债务”的债务率高于100%(也就是说如果以全口径计算,会更多)。遗憾的是,审计署没有公布它们的名单。这些高风险的省市县虽然不多,但是如果出现危机,会带来巨大的心理冲击,加剧地方债问题的恶化。

 

目前看,地方债三类债务中,银行贷款均超过了一半。也就是说,如果将来地方债出现违约,风险将直接传递给银行。

 

第四,地方债的使用问题不少,根据审计署的报告,违规将债务资金投入资本市场22.89 亿元、房地产市场70.97 亿元和用于修建楼堂馆所41.36 亿元。审计发现并已依法移送有关部门处理的案件线索51 件,涉案人员69 人。把借来的地方债用于炒股票,这的确是让人惊愕。如果不加管控,将来还会出更大的事。

 

第五,地方债属于政府举债,没有明确的责任人,反而有明确的受益人。因为拉动经济增长,可以算现任官员的政绩;花钱的快感和腐败机会,也是现任官员享有的。但是归还责任往往是下任官员的,所以地方债增速惊人。这种债务天生对利率不敏感,也就是说能承受更高的利率。在全球资金开始收紧的大环境下,他们在融资市场搅局的结果,只能加剧钱荒,哄抬利率,对实业产生挤出效应。

 

第六,地方债从用途上看,主要用于市政建设、土地收储、交通设施、保障性住房、教科文卫、农田水利和政府投资的工业、能源项目等,看似基本合理,但其实风险日增。尤其是绝大多数三四线城市建成区扩张太快,新城、新区建设太多太滥,很多基础设施没有发挥作用。这些低效投资,最终不能持续带来收益和就业机会,浪费了宝贵的资源。

 

所以,中国的地方债问题仍然不容忽视。因为全球经济形势已变,全国房地产形势已变,土地财政想走也不可能走得太远。没有了房地产市场的击鼓传花,地方政府“借债、拆迁、卖地、还债、拉动GDP、升官”的一整套“玩法”,也走到了尽头。这才是地方债问题的核心,也是危机之所在。

 

因此,建立地方债和举债官员的责任对应机制、长期追溯机制,就显得非常必要。让那些乐于借钱搞政绩的官员,对借债的后果负责,而且是终身负责,他们就不敢乱来了。

 

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